中國航（háng）空工業市場（chǎng）的（de）兩大投資邏輯（jí）

中國航空工業市場的兩大投資邏輯：

軍用（yòng）航空工業市場：中（zhōng）國經濟持續（xù）高速發（fā）展，周邊地緣局勢緊張，以（yǐ）國防預算穩定增長和（hé）空軍裝備更新換代的雙重驅動下（xià）我（wǒ）國國防預算多年來一直（zhí）穩定增（zēng）長，2015年國防軍費預算達到8868.98億元，同（tóng）比增（zēng）長為（wéi）10.1%，預計國防預算兩位數的增速將保持（chí）。隨著現代戰爭信息化的提高空軍在戰爭中的地位日益突出，而中國空軍數量多、質（zhì）量低的現實，說明更新換代的需求空間大（dà）：中國空軍擁有作戰飛機約1500架左右，排世界第二位，僅次於美國，但質量較（jiào）低，總體情況是二代戰機為主，三代戰機逐步（bù）列裝，四代戰機在（zài）研，整體上落後美國等發達國家一代到兩代的水平，更新換代空間巨大，預計每年市（shì）場空間將達到60億美元。

民用航空工業（yè）市場：市場空間大（dà）+國內民機體係逐步建立：根據波音公司的預測（cè），未來20年全球（qiú）民機市場規模將翻（fān）一（yī）番，新興市場成為增長主動（dòng）力。中（zhōng）國市場發展最為迅速，中國航空業（yè）發展的年均增速約為10%，同期全球航空（kōng）業的增速則為5%，預計到2032年（nián），中國市場的機隊規（guī）模（mó）將由2012年的1969架增（zēng）長到6494架，占全球客機機隊比例將從11%增長到17%，成為世界最大的航空市（shì）場，新增價值約6470億美元。中國民機市場雖然起步晚，但近些年受到國家的重視（shì）越來越大，隨著大飛機重大專項的實施、C919的總（zǒng）裝集成、ARJ21的適航取證、新舟（zhōu）係（xì）列的穩步發展，目前已初步建立了一幹兩支的民機體係。

當（dāng）前四條（tiáo）主線：資產重組和證券化（huà）、科研（yán）院所改製、軍民融合、航空發（fā）動機：

資產重組和證券化：當（dāng）前國企改革如火如荼，而改革的目（mù）標是發展（zhǎn）混合所有製經濟，資產證券化將是最佳方（fāng）向，中（zhōng）航工業在資（zī）產重組和證券化方麵一直走在十大軍工集團前列，2008年成立之初（chū）就（jiù）提出“3年內子公司整體上市，5年內集團整體上（shàng）市，今後三（sān）五（wǔ）年（nián）內把80%資（zī）產裝（zhuāng）進上市公司”。今（jīn）年5月23日，上交所與（yǔ）中航工（gōng）業集團簽（qiān）署戰略合作協議，雙方將（jiāng）在軍工資產證券化、互聯（lián）網金融創新、軍工企業IPO、再融資及（jí）重組並購等領域開展（zhǎn）全麵合作，中航工業在資本化運作方麵將繼續為軍工集團改革指引方向。

科研院所改（gǎi）製：中航工業下屬有眾（zhòng）多科研院所，而且基本上（shàng）都有相對應的上市公司平（píng）台，隨著科研院所改製的逐步推進（jìn），作為優質資產的科研院所注（zhù）入上市公司將是大概率事件，從而對提升上市公司業（yè）績帶來較大的推動作（zuò）用。預計今年（nián）底各軍工院所分類將完成，2016年會試點改革，最終在2020年左（zuǒ）右完成。

軍民融（róng）合：軍民融（róng）合是國家（jiā）在如何統籌經濟（jì）和國（guó）防兩大建設的關係方麵給出的戰略指示，其最終目（mù）的是在發展經濟的同時推（tuī）進國防建設，最終達到富國強軍。航空工業領域的（de）軍民融合：軍轉民方麵在軍民通用（yòng）性較強的通用航空、直升機、電子係統，機器裝備，電機發電機裝置裝備以及基礎材料、元（yuán）器件等領域會有較（jiào）大發展；民（mín）參軍方麵（miàn）建議關注那些有自己核心競爭力、在細分領域有一定技術優勢和（hé）積累、經營模式高效（xiào）靈活的企業。

航空發動機：被（bèi）譽為“中國心”的航空發動（dòng）機項目，首次寫入了2015年的政府工作報告。每（měi）年度政府工作報告中提到的重點工程，後續都會獲得政策（cè）的有效落實，專項扶持（chí）政策已呈呼之欲出態勢，預計6月份有望出（chū）台（tái），最晚在今年三季（jì）度會正式（shì）公布。重大專項是（shì）千（qiān）億規模，其投資周期（qī）可（kě）能縮短至10年以內，甚至達到5年，投資強度大幅提（tí）高。另外類似於大飛（fēi）機重大專項與中國商飛（fēi）的關係（xì），國家很可能成立中國發動機公司，相（xiàng）當於把發動機（jī）提高到了國家層麵，其（qí）發展將（jiāng）得到強有力的保障。